2016年11月28日 23:47:00

深港通终于来了！11月25日证监会网站公布，深港通将于12月5日开通，同日还公布了港股通、深股通名单。那深港通将至，对于沪深大盘有何影响以及板块个股的投资机会。

一，沪港通将至，对于沪深大盘有何影响

要知道深港通对于大盘有何影响， 还是可以参考当年2014年沪港通开通之后，沪深两个市场出现了何种的短期走势和长期走势，这样以史为鉴比盲目预测要靠谱的多。

1，深港通和沪港通的相同之处

1）时间上很接近

2014年11月10日，香港证监会与中国证监会共同宣布，批准沪港通于2014年11月17日启动。

而这次2015年11月25日中国证监会与香港证监会发布联合公告，宣布深港通将于2016年12月5日开始，意味着沪深港三地大市场即将正式形成。

沪港通是二年前的11月中旬，深港通是二年后的12月上旬，时间上非常接近。

2）市场背景很相似

沪港通推出之后加速了市场二八行情的继续分化走势。

2014年11月10日，香港证监会与中国证监会共同宣布，批准沪港通于2014年11月17日启动。在消息刺激下，当日港股高开525点，收市报23,744.70点，上升194.46点，升幅0.83%。上证指数收市报2473.67点，升2.3%，逼近2500点关口，创下三年新高。

而那天消息公布日出台之后，走势最大的特点是成交量创阶段历史新高，二八分化严重，市场继续追逐沪深主板股票，对中小板股票和创业板股票继续大肆抛售。

我记得印象很深刻的是，连中国银行这种日常心电图走势的股票，那次都出现了盘中涨停的异常走势。11月10日两市冲高回落，沪市指数明显偏强，中小创指数明显偏弱；而隔日11月11日沪市指数小幅回调，但创业板指数却低开低走，大跌收跌3.52%，场内出现跌停潮，将二八行情分化到了极致水平。

深港通消息推出后首个交易日，市场二八行情继续分化。

2015年11月25日中国证监会与香港证监会发布联合公告，宣布深港通将于2016年12月5日开始。在周末消息发酵下，今天11月28日开盘之后，沪深两市走出了类似于沪港通公布之后的市场走势。

今日市场各大指数均微幅高开，盘中市场仍维持沪强深弱走势，中国铁建、中国中铁等铁路基建概念股强势上涨，助攻沪指再创新高3286点。而中小创不涨反跌，二八行情演绎到了极致，提防中小创后期出现沪港通出台后的短期下跌行情。

深港通开通时间正式确立，短期来说市场利好兑现，上证股指有冲高回落的迹象。因为上午维持了二波上证之后，午后开盘整体市场较上午弱了许多，量能缩减明显，随着深港通正式开通的日期确定，近期市场无重大利好，相反，解禁潮、美联储加息或成定局则成为市场近期的主要关注点。上证50、中证100等权重指数形成长长的上影线，在五连阳强势表现后，弱势开始显现，

但相比之下，中小创指数更加疲弱，你看创业板399006指数（权重）只是微跌0.07%，但其实代表更多小盘股的399102指数（综合）已经下跌了1.18%，所以短期蓝筹股崛起和创业板出现调整的格局却是不争的事实。

由于题材和利好出现透支，因此市场会有一个修正期，所以盘中还是有些上冲乏力，略有回落的迹象的，但就短期来看，二八分化有加强之势，一方面是蓝筹股继续活跃，另一方面是创业板继续探底，3000家左右上市公司，只有1000家红盘，2000家左右绿盘或者平盘，涨幅靠前的品种都是大盘权重，而跌幅靠前的都是小盘股为主。

近期二八分化，反复拉锯，指数易涨难跌，赚了指数不赚钱成为近期行情的一大特色。

下图就是从国庆深港通准备工作就绪开始，主板上证指数和创业板指数之间的分化走势，目前两者差距已经超过了10%，而2014年沪港通出台前后，这两个指数最高差距曾经到达过40%，这个大家要心里知晓，短期难言二八风格逆转，趋势力量很重要。

2. 深港通和沪港通的不同之处

1）交易总额限制的不同

深港通这次细则看，完全属于沪港通的“升级版”。深港通有两大突破，一是取消了交易总额限制，一个符合条件的投资者如果在沪深港三地交易所当中的任意一个开有证券账户，就可以相对便捷地去投资深港通或沪港通范围内的其他交易所。

深交所官网日前发布《深圳证券交易所深港通业务实施办法》解读，表示深港通不设总额度限制，但深股通每日额度130亿元人民币，港股通每日额度为105亿元人民币。但比沪港通而言，入市资金就比较可观了，后续只要有牛市，那不设总额度限制的资金总量，有望支撑行情更远。

2）扩大了投资标的和交易品种

相比原有的沪港通机制，升级后的深港通南向股票范围扩充，包括恒生小盘指数成份中市值大于50亿港币的股票，以及深港两地上市的港股公司；交易品种扩充，待深港通运行一段时间，交易型开放式基金会被纳入沪港通覆盖的标的，未来互通产品有望进一步丰富。

目前深港通南向的股票范围包括恒生大盘股指数、恒生中盘股指数、恒生小盘指数成份中市值大于50亿港币的股票，以及A+H两地上市的港股公司。北向的股票范围是市值60亿以上的深圳成分指及深圳中小创新指数的成份股，以及深港两地上市公司。

基于8 月26日港交所对深港通南北向股票纳入要求的说明，估计深港通北向共包含885支股票，股票数量/市值/日均交易量占深市比例分别为49%/72%/65%；深港通南向共包含420 支股票（包括108支新纳入成分），数量/市值/日均交易量占香港市场比例分别为 22%/85%/90%。

3，历史不会简单重演，但往往惊人相似

我们看看当年沪港通宣布后大盘是怎么走的：沪港通是2014年11月10日线宣布，宣布后当周继续小幅上扬，在11月17日正式开通的当周大盘一波下跌回踩20日线，随后在券商、一带一路等权重带领下，大盘开启了一波大牛市行情。

以史为鉴，我们再看看这次深港通宣布前后大盘的表现形式，同当年如出一辙。2016年9月30日港交所李小加明确国庆之后深港通将启动加速，主板与创业板的分化自此展开。

从市场K线走势观察，上海综指已经将60日线远远的踩在脚下，短中期均线呈现多头排列，指数已经逼近3400点，创下年内新高，并走出单边震荡上涨的趋势，而创业板指数距离当时年内的高点2330点仍有一定差距，走势相对较弱，轨迹形态还呈现向下运行态势，可见主创分化的程度目前较为明显。这种情况极其类似2014年沪港通出台前后的二八行情。

历史不会简单重演，但往往惊人相似。从前一段时间开始表现强势，进入明显多头上升行情的基建板块，一带一路板块，券商板块看，这次主板行情发动机，和2014年11月春节攻势行情，确实是异曲同工之妙，手法类似，资金类似，还是“那个配方，那个味道”！

下图就是上周末宣布12月5日深港通正式出台之后，本周一沪深两市盘面涨幅靠前的品种，都是当年的那些一带一路，基础设施，而今天高开低走的券商板块，只是正常的短期利好消息下的获利回吐，上升的趋势也没有被破坏。所以这二条主线，决定了这次行情的性质。

二，沪港通将至，对于沪深板块和个股有何影响

深交所称，公布的港股通股票共417只，包括恒生综合大型股100只、恒生综合中型股193只、恒生综合小型股95只、不在上述指数成份股内的A+H股 29只，约占香港联交所上市股票市值的87%，日均成交额的91%。香港联交所公布的深股通股票共881只，包括深市主板267只、中小板411只、创业 板203只，约占深市A股总市值的71%，日均成交额的66%。首批参与港股通业务的会员等交易参与人共121家，包括94家会员及27家基金公司等其他 交易参与人。

从深股通标的行业分布来看，基本上涵盖了所有行业，但不同行业间数量差异较大，医药生物个股最多，达93只，其次为计算机和电子行业分别为90只和73只。

从市值来看，个股之间市值存在较大差异。千亿以上市值的公司有16家，万科A市值最高接近3000亿，港股腾讯控股市值高达1.63万亿。；而在市值后20名中，海伦钢琴市值最低仅47亿元。

从估值来看，个股之间估值差异也比较大，长安汽车市盈率最低，仅7.05倍，而有的公司市盈率高达百倍，说明了深港通选择标的的投资多元化，考虑了价值和成长。而从市盈率来看，港股公司相对A股公司市盈普遍较低，新濠国际发展市盈率仅1.83，市盈率前20名公司都在6倍以下。

从股息率看，个股之间分红能力差距较大，从股息率来看，港股公司相对A股也有较大优势，神州控股近12个月股息率为48.11%，股息率在10%以上的公司有14家。而A股方面双汇发展股息率排名第一，达9.59%。但同样也有几年没分红的深市公司入列，说明这次选择深港通品种，股息率只是一个方面，而不是唯一标准。

1，年报期间，优先选择深港通市场里面的高股息率品种。

但从今年市场特征看，考虑到供应侧改革，美国基建大建设，二八分化行情趋势性延续，再加上配置资产打新股，在年底时期选择高股息率品种，无疑是事半功倍的，这里把深市的高股息品种成列出来，作为优先的考虑对象。

目前低估值高股息率的蓝筹股，集中在家电行业，汽车行业，食品饮料行业，商业贸易板块。建议关注双汇发展，格力电器，美的集团，贵州茅台，洋河股份；

而通过对近些年来观察，以QFII为代表的外资比较看重A股上市公司的分红，特别是现金分红情况。目前A股高分红股票集中在银行、家电和公用事业等行业。所以深港通推出后，外资或加大对相关行业的配置，深市相关标的因此有望受益，建议关注平安银行，万科A，鲁泰A等。

2，长期而言，建议定投部分A股市场独有的稀缺品种　

从以往情况看，外资对于A股市场独有的稀缺品种有一定配置需求，这一点从此前沪股通和QFII日常的交易配置情况可见一斑。此外近年来深圳市场逐渐偏向以新兴行业为主，消费、信息技术、医疗保健等新兴行业标的占比较大，为外资配置提供了更多的选择。

下图是2014年11月-2015年1月初，在沪港通推出二个月不到的时候，两市板块涨幅排行板 ：

1. 电气行业 涨幅15.06%，龙头品种许继电气

2. 汽车行业 涨幅13.86%，龙头品种上汽集团

3. 家电行业 涨幅16.48%，龙头品种美的集团

4. 旅游行业 涨幅9.67%， 龙头品种九龙山

5. 食品行业 涨幅6.67%   龙头品种双汇发展

6. 传媒行业 涨幅3.56%   龙头品种华谊兄弟

7. 医药行业 涨幅2.83%   龙头品种葵花药业

这里面看行业比如电器汽车家电等都属于制造行业，属于香港地区比较稀缺的经济分类板块；而食品，医药都属于中华传统老字号，也属于香港地区比较稀缺的消费分类板块；而这涨幅靠前的板块里面没有出现的金融地产行业，估计和香港本身就是金融中心地产核心有关。

俗称“物以稀为贵”，没有的才是最好的，所以从增量港股资金角度考虑，从深市情况选择下，中药、白酒、公共消费、军工等板块相较于港股而言，具有一定稀缺性，或成为外资配置的重要目标。首选贵州茅台，洋河股份，格力电器，美的集团等。

3，中期而言，建议后期配置具备低估值，高成长的中小创低位权重股。

海外投资者崇尚价值投资，投资既注重标的成长性，又注重标的估值，深港通开通后，由于外资配置需求，深股通标的今年和近期A股创业板股票的走势低迷，和接轨深港通的关联有，但并不是很大。因为从2014年4月10日正式批复沪港通接轨内地市场至今，也没有导致上证指数里面小盘股估值明显下跌，大盘股估值明显上涨，甚至2015年上半年小牛市里面，银行券商为首的低估值阵营还出现了不涨而跌，远远跑输同期的上海中小盘高估值板块。

那实行了两年多的沪港通，并没有改变上海低估大市值和高估小市值的局面，你为何敢说这次深港通就一定能拉低小市值，拉高大市值呢？

而且从全世界看，都是成熟企业（大市值）低估值，成长企业（小市值）高估值，维持了百年之久，且不说亏损的万亿市值亚马逊，就说FACEBOOK，特斯拉， 奈飞这些前两年亏损的企业，也是几百亿几千亿的市值。还有就是淘宝赚钱也是今几年的事情，但估值早就千亿了。哦，忘了，现在几千亿市值的京东还在巨额亏损 了。

纳斯达克在其没有成熟时市盈率达到过333倍，直到现在培育出了谷歌，苹果，亚马逊等科技巨子之后有了权重市盈率才下来。可是它们当年市盈率跌倒过50倍以下吗？现在纳斯达克去除这些权重股市盈率依然高企。我们的创业板还达不到韩国科斯达克的市值。

不 说成熟的欧美股市，就那引述人士说的香港创业板为例，那里面的公司只是主板的补充，是要转板才能上主板的，和国内的未上市公司是差不多的，质地规模远不及 新三板，更别提中小创业板了。所以拿香港创业板那些仙股的质地，比较内地的创业板，有些欠妥。我可以说a股创业板前200家公司到香港上市都不会成为仙股。

因为根据A股盈利三年，以及新股在行业里面的影响力看，比如蓝色光标，华谊兄弟，乐视网等，在港股是直接上主板的，而不是创业板。 --- 所以港股口中的创业板，和内地的创业板，名同而意不同。其实从综合国力，发展阶段以及产业形态看，A股创业板对标不是仙股的香港创业板，而是美国的纳斯达克，定位是中国版的纳斯达克更加恰当。

那就那香港科技股和国内的创业板权重股，这样比还是比较客观的，那估值体系就不对了。因为如上图所示，香港科技股板块里面大市值都是成熟企业，低估值 是合理的，类似银行地产（垄断型，无法扩张了），比如一家腾讯就是一万多亿市值，而其成熟的盈利模式带来的低估值，也摊低了整个香港科技板块的加权市盈 率。而A股创业板2011年才创立，至今才几年时间，都是成长中的企业，只有第一权重股乐视网算是有些规模，才800亿不到的市值。甚至可以这么说，阿里 如果选择创业板上市，那399006的平均市盈率由于它巨大权重拉低后，很快从60多倍缩到40倍左右。所以不同公司的不同阶段，无法简单类比。

长远而言，投资成长股的回报率还是较高的，主要在于你的仓位控制和进退节奏。不信，你可以看看下面几张图，虽然短期一个月而言创业板跑输了主板5%左 右，但即使今年主板供应侧改革，创业板杀估值的背景下，一年之内创业板只跑输了主板7%左右；但是放到三年之内创业板跑赢主板有30%之多；而放到五年之 内看，创业板自从成立以来跑赢主板指数有110%之多！

而图的左边是同样时间期限内，纳斯达克和道琼斯工业指数的比较，和A股也是类似。

从长期看纳斯达克跑赢道琼斯，创业板跑赢主板，这里面呈现的超额收益都很客观，值得你去波段投资，但前提一定要有洞察“真正”成长的能力。中，低估值、高成长的板块和个股可能更加会受到青睐。

建议关注长期具有渠道，平台和生态三个优势的乐视网，东方财富，同花顺等。

4，短期而言，建议关注直接受益佣金增加的券商板块和互联网平台的互联金融。

券商板块，该板块直接受益于深港通新业务的开通，因为深港通开通将为券商经纪业务提供新的收入来源，直接利好券商。

以沪港通为例，据Wind统计，2015年港股通总成交金额7777.1亿港币（折合6203.76亿人民币），若按照万分之五的佣金率计算，内地券商在项 业务上获得3.10亿人民币的营收。根据中国证券业协会数据，国内125家证券公司2015年总营收为5751.55亿人民币。据此上述两方面数据测算， 港股通对内地券商营收增加作出一定贡献，但贡献比例不足1%。

不过市场往往会将预期放大。如沪港通在2014年11月开通以后，券商板块在此后一个多月的时间里连续大涨，股价**，并由此带动新一轮牛市行情。

以此来看深港通开通后，券商在业绩上能直接受益，有望再次获得资金追捧。建议关注行业优势明显的中信证券海通证券，以及盘子较小的第一创业，国海证券，西部证券等。

最后谈谈大家非常关系的二八分化行情，从国庆深港通准备工作就绪开始，主板上证指数和创业板指数之间的分化走势，目前两者差距已经超过了10%，赚了指数不赚钱的现象明显。

而2014年沪港通出台前后，2014年底到2015年初也发生过一次明显的差异化走势，当初这两个指数最高差距曾经到达过40%，这个大家要心里知晓，短期难言二八风格逆转，趋势力量很重要。

但中国是个大国也是正在科技创新成长中的大国，代表着中国经济转型和国退民进改革预期的大批中小公司都会茁壮成长。当然我也不是指所有中小企业，垃圾公司肯定会有，但只要创业板坚持不行就退市，不要学主板的ST，PT这样搞，长期创业板就是最好的投资标的。

所以总结一下就是，A股市场主板短期偏强高位震荡，和对应的创业板短期偏弱往下滑动，本质上原因都是市场因素的体现，前者对应的是供应侧改革带来的红利余波，以及权重煤炭有色板块的坚挺；而后者对应的是全球科技股创新遇阻的估值回落，以及乐视网本身的传言风波（欠供应商百亿货款）。至于深港通的影响，我觉得还是应该对标沪港通的影响力，作为分析要点。

但长期而言成长股的投资者也要习惯一种市场节奏，那就是成长股都是一波三折，进二退一的。也许全球货币泛滥，股市火爆的时候，资金都会青睐成长追逐未来，但一旦遇到全球货币收紧（比如加息周期），股市清淡的时候，资金又会留出去追逐稳定收益。短期而言可以适当关注主板市场上升趋势的延续，但中长期还是要保持对于成长股的关注。

---------------------------------------------

本人摩尔其它免费文章还有以下 ：

互联网保险行业风生水起，投资正当时

如何选择具有潜力的高送转含权股，今天交你两招！

永和智控打响年报高送第一枪，积极布局年末高送盛宴

恒大重买入5股锁仓，事件分析及后市机会解读

年底次新高送转机会分析和如何把握强势填权股二次冲高机会？

美大选结果对于全球市场和A股市场的影响几何？

深港通是否会导致主板和创业板继续分化？

养老保险基金入市对于A股的影响，以及他们的投资方向是哪些？

B股为何大跌？是否会拖累A股？我们如何应对？

今年诺贝尔奖公布给A股带来的投资机会

9月底20家A股上市公司有望纳入MSCI新兴市场指数

7大利空之下 A股市场还看体制和调整

更多文章点击进我主页